标普：预期碧桂园债务增速将放缓

香港，2020年1月9日—标普全球评级认为，碧桂园控股有限公司(碧桂园：BB+/稳定/--)新发行七年期和十年期优先美元债券展现出该公司的融资能力，同时亦延长其债券到期期限。鉴于上述10亿美元债券发行所筹资金将完全用于即将到期优先美元债券的再融资，因此对公司财务杠杆的影响有限。

我们预计2020-2021年碧桂园合同销售将取得稳定增长，增幅约为10%。该公司展现出在下行市场周期下在较低线城市完成销售业绩的能力。以2019年为例，尽管市场状况较为动荡，但该公司在此期间仍取得了5,522亿元的合同销售，录得10%增幅。

碧桂园不再追求激进的扩张步伐，因此我们预期其债务增速将放缓。这将使得该公司在未来12个月内将其债务对息税及折旧摊销前利润(EBITDA)比率维稳于略低于4倍的水平。

尽管杠杆水平趋稳，我们认为碧桂园在较低线城市的显著业务敞口仍限制其信用状况。虽然该公司在此前下行市场周期下取得了良好的销售业绩，但其主要依靠降价的促销手段大幅削弱其盈利能力。因此，未来12个月我们对碧桂园的评级，将取决于该公司在较低线城市维持其运营稳定性的能力，以及盈利能力是否能够维持在令人满意的水平。

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